Благодаря высокой корреляции с биткойном, акции компаний, занимающихся майнингом BTC, могут служить инвестиционными биткойн-инструментами для устойчивых к риску инвесторов. В этом обзоре аналитик Arcane research подробно рассказывает о том, как акции майнинговых компаний показали себя в 2021 году в сравнении с биткойном, и объясняет, как инвесторы могут использовать их для увеличения своей биткойн-экспозиции.
На приведённом ниже графике отражены показатели индекса майнинга биткойна относительно его цены в 2021 году. Индекс майнинга биткойна включает 15 крупнейших акций майнинговых компаний, взвешенных по рыночной капитализации. Из графика я определяю пять характеристик акций биткойн-майнеров, которые объясню ниже. Для начала, взгляните на график и убедитесь сами:
Акции биткойн-майнеров в 2021 году
1) Акции биткойн-майнеров превзошли биткойн в 2021 году
Индекс майнинга в 2021 году вырос на 215%, что более чем в два раза превышает рост биткойна в 99%. Если мы вернёмся ещё дальше назад, то увидим, что с января 2020 года по настоящее время индекс майнинга биткойна вырос примерно на 1500%, в то время как сам биткойн вырос на 670% за тот же период. Основываясь на этих исторических данных можно утверждать, что если биткойн вырастет на 1%, можно ожидать, роста акций майнинговых компаний на 2%.
Почему так происходит? Как и все компании, биткойн-майнеры оцениваются на основе текущей стоимости их будущих доходов. Поскольку майнинговые компании являются рискованными инвестициями и часто на 100% финансируются за счёт собственного капитала, их средневзвешенная стоимость капитала (WACC) относительно высока. Из-за высокого показателя WACC немедленное влияние растущей цены биткойна на прибыль компании, занимающейся майнингом BTC, приводит к скачку цен на акции. Проще говоря, поскольку инвестиции в акции биткойн-майнера более рискованны, чем просто владение биткойнами, акции майнинговой компании теоретически должны превосходить биткойн, хотя и с более высокой волатильностью.
Ещё одна причина, по которой компании, занимающиеся майнингом биткойна, могут превзойти биткойн, заключается в том, как Nelson Hsieh из Volt Equities красноречиво объясняет в этой статье, что размер прибыли биткойн-майнера увеличивается в несколько раз по сравнению с ростом цены биткойна.
Вывод: Как и в случае со всеми инвестициями, чем выше риск, тем более высокой ожидается прибыль. Акции компаний, занимающихся майнингом биткойна, являются более рискованными инвестициями, чем сам биткойн, поэтому от них следует требовать более высокой отдачи, нежели от биткойна. Кроме того, как видно на графике, когда цена биткойна падает, акции майнинговых компаний, как правило, уступают биткойну.
2) Характеристика акций различных майнинговых компаний сильно отличается
Хотя индекс майнинга показал отличные результаты в 2021 году, компании, входящие в индекс, значительно различаются по показателям. Из 15 крупнейших публичных майнинговых компаний Marathon Digital Holdings показала лучшие результаты в 2021 году с ростом выручки на 438%. Marathon вложил значительные средства в новое майнинговое оборудование в начале 2021 года: ставка, которая окупилась по мере роста цены биткойна в течение года.
Кроме того, в то время как некоторые публично торгуемые майнинговые компании являются вертикально интегрированными и владеют дата-центрами, в которых они работают, Marathon арендует места для размещения своих машин. Отсутствие собственных дата-центров позволяет им инвестировать весь имеющийся у них капитал в майнинговое оборудование. Поскольку стоимость майнингового оборудования гораздо больше коррелирует с ценой биткойна, чем стоимость дата-центров, акции Marathon в большей степени привязаны к цене биткойна, чем акции вертикально интегрированных майнинговых компаний. Эта стратегия является выигрышной, когда цена биткойна растёт, но может быть палкой о двух концах на медвежьем рынке.
На противоположной стороне находится компания Bit Digital, цена акций которой снизилась на 56% с начала года после того, как компания перенесла свою деятельность из Китая в Северную Америку в 2021 году. Перенос оборудования на другой конец земного шара обходится недёшево, особенно учитывая текущие проблемы в цепочке поставок. Но, хотя стоимость транзита, несомненно, высока, — это всё же не самая высокая составляющая затрат. Время простоя — вот худший враг биткойн-майнера, так как оборудование дорогое и имеет ограниченный срок службы. В 2021 году большая часть майнингового оборудования Bit Digital находилась в пути или на хранении, что давало им существенную альтернативную стоимость отказа от непроизводства биткойна. В начале 2021 года инвесторы Bit Digital не рассматривали возможность снижения добычи биткойна из-за процесса перемещения. Как обычно, когда компания не оправдывает ожиданий, цена её акций резко падает.
Вывод: Как и любая другая компания, майнинговая компания обладает бизнес-риском, и многое может пойти не так, как надо, — это доказано ужасным годом Bit Digital. Бизнес-риск делает инвестиции в акции майнинговой индустрии более рискованными, чем инвестиции непосредственно в биткойн. Инвестор в сферу индустрии майнинга должен создать диверсифицированный портфель, вкладывая деньги в акции нескольких майнинговых компаний, а не одной, чтобы снизить этот риск.
3) Акции компаний, занимающихся биткойн-майнингом, сильно коррелируют с ценой биткойна
Источник
